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奥园美谷(000615):公告收购意向协议 医美布局再下一城

时间:21-06-07 00:00    来源:广发证券

事件:2021 年6 月3 日,公司发布公告,拟以发起设立的并购基金收购源美生物、美乐生物、肌源医药三家公司51%-70%股权。创始人承诺标的公司2021 年-2023 年三年平均主营业务收入不低于1 亿元,净利润不低于人民币3000 万元。

肌源医药是一家专业的医疗美容产品供应商与服务商,拥有“富勒烯”

注册商标,主打品牌“富勒烯”系列产品广受消费者喜爱。富勒烯是医美界钻石级成分,抗氧化能力是维他命C 的172 倍,被誉为“抗衰老之王”。富勒烯不仅具有超强的抗氧化、抗衰效果,而且还具有较好的美白、祛皱、保湿、祛痘等功效。根据公司官方微信,肌源药业的富勒烯产品丰富,其中“富勒烯医用冷敷贴5 分钟褪红修复”堪称医美术后修复必备“神器”,家居产品系列2020 年复购率亦近98%。根据立木信息咨询,近三年我国贴片式医用皮肤修复敷料市场快速成长,复合增长率超过 40%,通过并购基金收购大连肌源,公司有望战略抢滩医用敷料市场,并逐步切入利润丰厚的医美产品、耗材、器械市场。

强化“医美材料商、科技商、服务商”定位,护城河进一步加深。自2020 年11 月正式确定“美丽健康产业的材料商、科技商、服务商”新发展战略以来,公司已在医美行业上中下游多方位布局。我们认为,此次收购有望进一步完善公司医美生态链的构建,构建医美产业护城河、形成产业链闭环,推动公司进一步分享行业增长红利。

盈利预测和投资建议:预计21-23 年EPS 分别为0.31 元/股、0.47 元/股、0.73 元/股。对应PE 估值分别为85.60x/55.95x/36.00x。采取分部估值法,参考可比公司估值,公司主营业务估值加总对应合理价值28.55 元/股,维持“增持”评级。

风险提示:竞争加剧;产业布局进度不及预期;收购整合不及预期。